方圓支承2008年毛利率同比大幅增長

方圓支承盈利能力未來三年增長有保證。方圓支承2008年上半年業績承接2007年以來的業績高速成長態勢
，營業收入和淨利潤雙雙大幅增長，毛利率同比大幅增長
，達47.64％，同比上漲了3.38個百分點
，與其他工程機械行業上半年盈利能力出現下滑形成鮮明對比。這主要是因為： 

    （1）方圓支承產品市場需求旺盛
，方圓支承的主營產品是回轉支承，作為工程機械
、重型機械、港gang口kou機ji械xie的de關guan鍵jian零ling部bu件jian

，公gong司si具ju有you較jiao高gao的de市shi場chang溢yi價jia能neng力li，加jia之zhi近jin年nian來lai下xia遊you行xing業ye發fa展zhan迅xun速su，對dui回hui轉zhuan支zhi承cheng的de市shi場chang需xu求qiu大da幅fu增zeng長chang，因yin此ci市shi場chang接jie受shou了le公gong司si回hui轉zhuan支zhi承cheng的de產chan品pin訂ding價jia；

    （2）方圓支承產品結構明顯升級
，07年IPOmujizijinxiangmujinnianshangbanniankaishitouchan，jingmijihuizhuanzhichenghedagonglvhuizhuanzhichengdoushuyugaoduanchanpin，qizhongjingmijihuizhuanzhichengzhuyaogongyingdadunweiwajuejiheqizhongji，pingjunmaolilvkeyidadao48%，比公司原有產品高出2－3個百分點。3米直徑以上的大圈回轉支承售價達15－20萬元/隻
，主要用於履帶式起重機
、港口回轉起重機、軍工、風電等領域，可以替代進口產品，價格相比國外產品便宜30－50%；

    （3）回轉支承行業市場競爭格局良好
，與方圓支承形成直接競爭的是徐州羅特艾德，年產回轉支承3萬以上
，方圓支承2007年產品近4萬套，超過了徐州羅特艾德，其餘回轉支承製造企業規模都偏小，平均年產量在4000－6000套/nianzuoyou，qiedouweiputongzhongquanleixingdehuizhuanzhicheng。xuzhouluoteaidezuoweiheziqiye

，waifangjinbaqizuoweizhongguodedaigongjidi，duiguoneishichangbingbuzhongshi
，yinciqishichangfenebeifangyuanzhichengkuaisuganshang。

    （4）公司產品多元化趨勢日趨明顯，觀察銷售收入指標
，目前工程機械下遊客戶占到了公司總的客戶銷售收入的50%以上，主要是中聯重科、三一重工、山河智能，徐州重型等國內知名工程機械企業，相比公司剛上市時工程機械客戶的銷售收入60%以上的占比，已經明顯下降。回轉支承的應用範圍十分廣泛
，重型機械、礦山機械、港口機械、物流、新能源

、軍工
、醫(yi)療(liao)等(deng)領(ling)域(yu)都(dou)有(you)回(hui)轉(zhuan)支(zhi)承(cheng)的(de)產(chan)品(pin)需(xu)求(qiu)，但(dan)對(dui)產(chan)品(pin)的(de)性(xing)能(neng)要(yao)求(qiu)較(jiao)高(gao)，企(qi)業(ye)隻(zhi)有(you)掌(zhang)握(wo)了(le)相(xiang)關(guan)的(de)熱(re)處(chu)理(li)加(jia)工(gong)工(gong)藝(yi)和(he)機(ji)加(jia)工(gong)工(gong)藝(yi)才(cai)能(neng)滿(man)足(zu)客(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)，5前這些領域所需的回轉支承幾乎全部依賴進口，隨著國內回轉支承供應瓶頸的加劇和國內設計、加工水平的改進，方圓承
、徐州羅特艾德等企業開始為上述領域的客戶提供產品，方圓支承預計20010年其工程機械客戶銷售收入占比將降至20%左右，屆時重型機械
、新能源行業的客戶收入比例將明顯增加。公司目前已為軍方披露供應回轉支承，預計未來1－2年供應量將穩步增長；另外公司在風電領域近期取得了一定進展
，目前正在和華潤、湘電以及北京上海的兩家整機製造企業談判供應大圈回轉支承產品
，可能今年下半年會獲得訂單。基於上述原因，我們認為公司未來3年的毛利率將維持穩步上升通道，預計2008－2010年毛利率水平為44.93%、48.69%和50.20%。