山推股份：內需與出口“兩旺”

     公司前三季度綜合毛利率為18.99%，同比上升了1.04個百分點。主要原因在於：1）公司08年累計提價4-5%
，轉移了部分成本壓力；2）產品結構升級，高附加值的大功率推土機的份額增加，超過220馬力的推土機占比由35%提高到54%左右。我們認為，由於鋼材價格的回落並且推土機行業競爭格局穩定
，出現價格戰的可能性較小
，公司的毛利率將穩步上升。

    touzishouyijianshaoyijiqijianfeiyonglvzengjiatuoleidisanjiduyeji。youyucangugongsixiaosongshantuidewajuejiyewushoufangdichanyingxiangdaozhiqijinglirunjianshao，gongsidisanjidudetouzishouyijinwei0.25億元，同比減少36.61%，1-9月的總和僅增長6.29%，較中報的21.92%大幅放緩；此外，7-9月份，由於技術開發費、貸款增加、利率上升以及彙兌損失增加的影響，期間費用率達到12.61%，同比提高1.75個百分點。以上兩個因素使得公司雖然7-9月份營業收入增長了38.01%，但是營業利潤僅增長4.89%。

    內需有望保持穩定

，出口將是主要驅動因素。因推土機廣泛應用於公路
、鐵路、水(shui)利(li)等(deng)國(guo)家(jia)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)
，受(shou)房(fang)地(di)產(chan)的(de)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)，未(wei)來(lai)國(guo)內(nei)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)加(jia)大(da)以(yi)及(ji)災(zai)後(hou)重(zhong)建(jian)的(de)啟(qi)動(dong)將(jiang)能(neng)維(wei)持(chi)公(gong)司(si)產(chan)品(pin)內(nei)需(xu)的(de)穩(wen)定(ding)增(zeng)長(chang)。另(ling)外(wai)，公(gong)司(si)出(chu)口(kou)的(de)主(zhu)要(yao)目(mu)標(biao)市(shi)場(chang)為(wei)非(fei)洲(zhou)、獨聯體、東dong南nan亞ya和he中zhong東dong地di區qu
，這zhe些xie國guo家jia的de基ji礎chu設she施shi建jian設she處chu於yu高gao峰feng期qi
，對dui工gong程cheng機ji械xie需xu求qiu旺wang盛sheng
，並bing且qie公gong司si產chan品pin具ju有you明ming顯xian的de性xing價jia比bi優you勢shi


，國guo外wai廠chang商shang對dui公gong司si產chan品pin的de接jie受shou度du越yue來lai越yue高gao。