三一重工三次資產注入分析

    日前，三一重工（600031）一紙資產注入公告，又一次使公司成為了投資者與輿論關注的焦點。4年內的第三次資產注入，並最終實現集團工程機械資產整體上市

，對此次的收購
，三一重工董事
、高級副總裁趙想章做了說明。
    三次收購三次業績承諾
　　“早在2006年收購樁工機械資產時
，我們就作出了未來業績承諾
，開創了中國資本市場先河。”趙(zhao)想(xiang)章(zhang)告(gao)訴(su)記(ji)者(zhe)，之(zhi)後(hou)收(shou)購(gou)的(de)挖(wa)掘(jue)機(ji)資(zi)產(chan)加(jia)上(shang)這(zhe)次(ci)對(dui)三(san)一(yi)汽(qi)車(che)的(de)收(shou)購(gou)，已(yi)是(shi)三(san)一(yi)集(ji)團(tuan)第(di)三(san)次(ci)對(dui)收(shou)購(gou)資(zi)產(chan)的(de)未(wei)來(lai)三(san)年(nian)業(ye)績(ji)作(zuo)出(chu)承(cheng)諾(nuo)。本(ben)次(ci)收(shou)購(gou)完(wan)成(cheng)後(hou)
，三(san)一(yi)汽(qi)車(che)承(cheng)諾(nuo)2010年實現的淨利潤不低於2.44億元，2011年實現的淨利潤不低於4.17億元
，2012年實現的淨利潤不低於5.53億元。
    據有關證券人士分析認為：連(lian)續(xu)的(de)資(zi)產(chan)注(zhu)入(ru)中(zhong)均(jun)對(dui)未(wei)來(lai)三(san)年(nian)業(ye)績(ji)做(zuo)出(chu)承(cheng)諾(nuo)
，這(zhe)種(zhong)案(an)例(li)在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)並(bing)不(bu)多(duo)見(jian)，可(ke)見(jian)公(gong)司(si)對(dui)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)的(de)信(xin)心(xin)。他(ta)表(biao)示(shi)，回(hui)顧(gu)去(qu)年(nian)向(xiang)集(ji)團(tuan)收(shou)購(gou)的(de)三(san)一(yi)重(zhong)機(ji)

，從(cong)跟(gen)蹤(zong)的(de)銷(xiao)量(liang)和(he)經(jing)營(ying)狀(zhuang)況(kuang)來(lai)看(kan)遠(yuan)超(chao)預(yu)期(qi)，預(yu)計(ji)今(jin)年(nian)三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)挖(wa)掘(jue)機(ji)業(ye)務(wu)淨(jing)利(li)潤(run)翻(fan)倍(bei)增(zeng)長(chang)，投(tou)資(zi)回(hui)收(shou)期(qi)大(da)大(da)縮(suo)短(duan)。
    此次收購完成後
，集團股改時的注資承諾已完成，上市公司將專注於工程機械生產，形成包括混凝土機械
、挖掘機、起重機、平地機、旋挖鑽機等完整的工程機械產品鏈，進一步增強三一重工的盈利能力。
　　juyouguanguojinzhengquanjixiexingyedexiangguanrenshifenxirenwei，shougouwanchenghou，jituanjiangbuzaicongshigongchengjixieyewu，shangshigongsichengweijituanweiyidegongchengjixiepingtai
，youliyushichangxiaochuduijituanyushangshigongsitongyejingzhengdedanxin。
　　定價方式不一事出有因
　　“shougouzichandejiazhiqujueyuqiweilaideyinglinengli，yinci，duiyuyixiangwanzhengdeyingliqianjinglianghaodezichan
，shichangpubiancaiyongshouyifajinxingpinggu
，bingyicizuoweijiaoyidingjiayiju，sanyiqichecicijiyishouyifapinggujieguozuoweidingjiayiju。erhunanqichetongyangzuoweiyixiangyinglinenglihenqiangqiejubeilianghaochengchangxingdezichan
，zeyizichanjichufapinggujieguozuoweidingjiayiju
，zhezhuyaoshizonghegaixiangyewudefazhanlichenghebeijingyijishangshigongsigudongliyihou，youshangshigongsihesanyijituanxieshangquedingde。”對於外界普遍關心的收購價格定價方式，趙想章這樣解釋。
　　據他介紹，湖南汽車主營產品為混凝土攪拌車。該項業務原在上市公司內
，2006年4月yue，由you於yu混hun凝ning土tu攪jiao拌ban運yun輸shu車che業ye務wu毛mao利li率lv低di，所suo需xu的de底di盤pan全quan部bu為wei外wai購gou進jin口kou底di盤pan，為wei集ji中zhong有you限xian資zi源yuan對dui高gao附fu加jia值zhi產chan品pin進jin行xing開kai發fa生sheng產chan，三san一yi重zhong工gong決jue定ding不bu再zai生sheng產chan混hun凝ning土tu攪jiao拌ban運yun輸shu車che。但dan考kao慮lv到dao工gong程cheng車che輛liang是shi混hun凝ning土tu成cheng套tao設she備bei的de重zhong要yao組zu成cheng部bu分fen，在zai三san一yi重zhong工gong停ting止zhi生sheng產chan該gai產chan品pin後hou
，三san一yi集ji團tuan一yi方fang麵mian堅jian持chi混hun凝ning土tu攪jiao拌ban運yun輸shu車che的de生sheng產chan，另ling一yi方fang麵mian整zheng合he湖hu南nan汽qi車che的de底di盤pan業ye務wu並bing投tou入ru資zi源yuan進jin行xing自zi主zhu研yan發fa，經jing過guo幾ji年nian的de努nu力li，在zai混hun凝ning土tu攪jiao拌ban運yun輸shu車che底di盤pan和he整zheng車che研yan發fa方fang麵mian取qu得de了le成cheng功gong。
　　在此次收購實施前，三一集團對湖南汽車100%的股權按收益法評估的預估區間為18-25億元，但考慮到該項業務的背景和發展過程
，三一集團決定放棄收益法評估定價
，而采用成本法評估值加1元的方法作為本次交易的定價依據。
　　湖南汽車僅2010年1-5月合計歸屬於母公司的淨利潤接近2億元，劉榮預計全年淨利潤有望達到3.6億元左右。以2.2億元淨資產價格收購三一集團持有的湖南汽車100%股權，劉榮認為“明顯有利於股東”。
　　三san一yi汽qi車che的de主zhu要yao產chan品pin為wei汽qi車che起qi重zhong機ji。汽qi車che起qi重zhong機ji係xi三san一yi集ji團tuan經jing過guo多duo年nian培pei育yu的de一yi項xiang新xin業ye務wu，目mu前qian已yi憑ping借jie差cha異yi化hua的de競jing爭zheng策ce略lve和he良liang好hao的de品pin質zhi成cheng為wei了le汽qi車che起qi重zhong機ji行xing業ye的de後hou起qi之zhi秀xiu。“企業已經進入高速成長階段，同時，國家未來3-5年內對高速鐵路專線
、各區域基建投資等重點工程的投入

，為起重機行業提供了巨大的市場空間和商機。預計未來3-5年，起重機市場容量仍將保持穩定增長。”對三一汽車未來前景看好的趙想章表示

，采取收益評估法相對於成本評估法更能反映三一汽車價值。