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下載手機APP2014年11月，央行啟動了自2012年以來的首次降息，緊接著又在今年上半年進行了兩次降息，讓業內人士更加堅定地認為“新一輪降息周期已然來臨”。
曆史總是驚人地相似，哪些投資標的在降息周期出現時始終能帶來穩定的收益?在大環境不斷變化中，又有哪些低利率的“寵兒”失去了一貫優勢?
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對記者表示：“與歐美債券市場情況不同，由於中國所處的經濟周期，我堅定地認為債券牛市仍將持續。”澳新銀行經濟學家周浩也對本報記者表示，利率對於債券的影響比股市更大。至於低利率對於債市的推動將持續多久，周浩認為“還會持續很久”。
降息周期讓“債牛”繼續
近十年來，中國最為猛烈的一輪降息潮發生在2008年9月到12月的3個月時間裏，5次降息，一年期的貸款利率從7.47%一路降至5.31%;而最近的一輪降息周期是在2012年的6、7月份，連降兩次。
劉(liu)東(dong)亮(liang)認(ren)為(wei)，從(cong)長(chang)期(qi)趨(qu)勢(shi)看(kan)，中(zhong)國(guo)的(de)利(li)率(lv)水(shui)平(ping)將(jiang)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)，即(ji)使(shi)中(zhong)間(jian)有(you)加(jia)息(xi)周(zhou)期(qi)出(chu)現(xian)，但(dan)最(zui)終(zhong)仍(reng)會(hui)向(xiang)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)靠(kao)攏(long)，並(bing)維(wei)持(chi)在(zai)較(jiao)低(di)水(shui)平(ping)。
中國銀行業協會首席經濟學家巴曙鬆也於近日表示：“全球正步入一個低利率時代，這是我們做資產配置時值得關注的一個中期標識。”
他認為，長期的人口老齡化、中期的潛在經濟增長率下降、短期的經濟疲弱、去杠杆過程中的貨幣寬鬆，這四個因素共同促成了當前的低利率。而從人口結構趨勢來看，中國的利率慢慢降低是長期的趨勢。
因此，如何在降息周期下做出正確的投資選擇，顯得尤為重要。
yibanqingkuangxia，touzizhaiquanshouyizhuyaolaizixipiaobiandongyujiagebianhua。chiyouzhaiquanshouxiankeyihuodewendingdexipiaoshouyi，tongshizhaiquanjiagedebodongyingxiangzibenlide，danglilvxiajiangshi，zhaiquanjiagehuishangzhang，touzizheshouyizengjia。zaidililvhuanjingxia，guozhaichengweizhongduoyeneirenshishoutuidezhongchangqiwenjianxingtouzibiaode。
2012年，受益於較寬鬆的資金麵等多種因素，債券市場近一整年都處在牛市當中。當年中國債券市場累計發行人民幣債券8萬億元，同比增加2.4%;公司信用類債券全年共發行3.6萬億元，同比增加60.1%，在社會融資規模的比重達到14.3%，為曆史最高水平。
從2013年到2014年，中國債券市場在規範化發展的道路上步伐明顯加快，尤其是經過了2013年的調整，2014年債券市場價格持續上漲。去年，債券市場共發行各類債券12.28萬億元，較2013年增加3.57萬億元，同比增長41.07%，增速提高32.2個百分點。
不同於美聯儲加息預期增強對其他投資產品造成的衝擊，截至目前國內債市並未受到明顯影響。劉東亮對記者記者表示，美國加息、美(mei)元(yuan)走(zou)強(qiang)對(dui)於(yu)國(guo)內(nei)整(zheng)體(ti)流(liu)動(dong)性(xing)的(de)影(ying)響(xiang)去(qu)年(nian)就(jiu)有(you)所(suo)體(ti)現(xian)，但(dan)對(dui)債(zhai)市(shi)目(mu)前(qian)為(wei)止(zhi)並(bing)未(wei)看(kan)到(dao)明(ming)顯(xian)的(de)負(fu)麵(mian)影(ying)響(xiang)，同(tong)時(shi)樂(le)觀(guan)地(di)看(kan)到(dao)外(wai)資(zi)持(chi)續(xu)用(yong)於(yu)中(zhong)國(guo)債(zhai)市(shi)的(de)現(xian)象(xiang)。
據統計，2014年末在中央結算公司開立托管賬戶的境外機構達176家，較上年末增加65家，持有債券共計0.54萬億元，較上年末增長74.19%。
“隨著資本市場開放、人民幣國際化進程的加快以及人民幣加入SDR可期，預計外資購買力度會繼續加大。”劉東亮說道。
值得注意的是，與發達國家債市的波動情況相比，中國債市顯得更加穩定。近期，以歐債為首的各國債市不約而同地開啟了“清倉”模式，收益率全線飆升，曾在不到兩周時間內，全球債市蒸發資金4300億美元而引發市場恐慌，“6年債券牛市是否走到頭”的質疑聲不斷;但同期，中國債市收益率表現穩定，機構預測，今年6月末中國10年期國債收益率估值為3.46%，較上月末下降13個基點。
“美mei國guo與yu歐ou洲zhou債zhai市shi處chu在zai低di利li率lv環huan境jing下xia已yi經jing很hen長chang時shi間jian了le，很hen多duo資zi金jin購gou買mai這zhe些xie國guo家jia的de債zhai券quan是shi出chu於yu避bi險xian的de目mu的de，但dan經jing過guo前qian幾ji年nian大da規gui模mo投tou資zi建jian倉cang後hou，這zhe些xie國guo家jia債zhai券quan出chu現xian一yi定ding泡pao沫mo估gu值zhi，隨sui著zhe歐ou美mei發fa達da國guo家jia經jing濟ji的de回hui升sheng，其qi國guo債zhai收shou益yi率lv一yi定ding會hui上shang行xing，隻zhi是shi時shi間jian問wen題ti，中zhong國guo與yu歐ou美mei處chu於yu不bu同tong的de經jing濟ji周zhou期qi，所suo以yi不bu存cun在zai這zhe些xie問wen題ti。”劉東亮對本報記者說道。
“失寵”的投資標的
“10年nian左zuo右you就jiu是shi一yi個ge經jing濟ji周zhou期qi，而er利li率lv周zhou期qi通tong常chang伴ban隨sui著zhe經jing濟ji周zhou期qi出chu現xian，從cong若ruo幹gan個ge經jing濟ji周zhou期qi來lai看kan，每mei個ge時shi期qi都dou有you一yi個ge代dai表biao性xing的de投tou資zi品pin種zhong。但dan這zhe個ge過guo程cheng中zhong，隻zhi能neng說shuo利li率lv是shi添tian加jia劑ji而er不bu是shi決jue定ding因yin素su。”周浩對記者說道。
在他看來，房地產、黃金、大宗商品這些在過去十年曾經擁有超級周期的投資產品，已經風光不再。
此外，在當前降息周期中，受資金麵較為寬鬆的影響，銀行理財產品以及“寶寶”類產品吸引力也在大幅下降。
以黃金為例，在2012年那一輪降息周期中，黃金投資被很多理財專家推薦為一條不錯的投資出路，“花5萬元買些金條、金幣收藏起來，沒準能有意想不到的收獲。”
當時，“每月定投1克黃金”這一新的投資方式曾引起不少投資者的興趣。工行、農行、廣發銀行等銀行也紛紛推出黃金定投業務。業內人士分析稱，黃金定投業務有利於平攤投資成本、分散風險，減少因一次性在高點買入而被套的可能性，適用於缺乏黃金投資經驗的投資者。
然而，自去年11月這一輪降息以來，看空黃金的力量在不斷積聚。6月5日北美盤中，國際現貨黃金價格跌至1162.88美元/盎司，而2012年時，黃金價格約為1600美元/盎司。
某業內人士對記者表示：“因為全球經濟開始向好，市場對於黃金的避險需求下降;一旦美國加息、美元上漲，意味著投資者持有黃金的成本上升，勢必會利空黃金價格;再加上近期中國股市火爆對資金的吸虹作用，這無疑會促使中國投資者追求更高回報的資產，黃金市場也逐步回歸理性。”
“實物資產的回報正在下降。”巴曙鬆分析稱，2011年之前，投資實物資產、房地產的回報是好的;但現在，實物資產回報的黃金期已過，大量資產配置需要轉到金融資產。“目前股市外的資金量還很龐大，隨著無風險收益的下行會看到陸續不斷的資金湧入金融市場。”
此外，他還建議，未來30年，伴隨著中國經濟的轉型，中國投資者必須要在全球範圍內重新配置資源，提升全球範圍內的競爭力。“美(mei)元(yuan)走(zou)強(qiang)意(yi)味(wei)著(zhe)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)裏(li)麵(mian)要(yao)有(you)一(yi)部(bu)分(fen)美(mei)元(yuan)的(de)資(zi)產(chan)，同(tong)時(shi)建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)人(ren)要(yao)從(cong)全(quan)球(qiu)範(fan)圍(wei)內(nei)比(bi)較(jiao)不(bu)同(tong)市(shi)場(chang)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，近(jin)期(qi)關(guan)注(zhu)一(yi)些(xie)歐(ou)洲(zhou)市(shi)場(chang)的(de)產(chan)品(pin)。”
