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下載手機APP導讀 美國經濟複蘇前景穩定;歐洲持續人為的負利率環境，但歐元區債權國和債務國經濟體之間愈加不平衡;新興市場國家“最差的時候已經過去”;但油價可能成為明年全球經濟和企業麵臨的重大風險之一，從而讓石油生產國的經濟麵臨巨大壓力。
12月18日(ri)，在(zai)比(bi)利(li)時(shi)布(bu)魯(lu)塞(sai)爾(er)舉(ju)行(xing)的(de)歐(ou)盟(meng)峰(feng)會(hui)上(shang)，無(wu)論(lun)是(shi)英(ying)國(guo)以(yi)脫(tuo)歐(ou)公(gong)投(tou)為(wei)籌(chou)碼(ma)逼(bi)歐(ou)盟(meng)重(zhong)新(xin)談(tan)判(pan)其(qi)主(zhu)張(zhang)的(de)權(quan)利(li)，還(hai)是(shi)難(nan)民(min)潮(chao)引(yin)發(fa)的(de)申(shen)根(gen)邊(bian)境(jing)協(xie)調(tiao)難(nan)題(ti)，都(dou)未(wei)能(neng)取(qu)得(de)實(shi)質(zhi)性(xing)進(jin)展(zhan)，太(tai)多(duo)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)注(zhu)定(ding)留(liu)給(gei)了(le)2016年。
與此同時，美聯儲實施十年來首次加息僅兩日，原油價格便接連下探近年來最低點，加拿大、澳大利亞、俄羅斯等大宗商品出口國貨幣兌美元彙率也紛紛重挫。美元結束零利率時代、進入加息周期後對金融市場走勢以及其它經濟體的影響才剛剛浮現，而未來美元加息節奏對外部的影響更難評估。
在法國興業銀行首席經濟學家卡尼爾(Olivier Garnier)看來，美聯儲加息之舉不會影響發達經濟體的持續複蘇，但會導致一些新興經濟體避免衰退的努力更為艱難。
“對那些想保留貨幣穩定性的新興國家來說，將不得不提高利率，但實際上其經濟增長正在放緩甚至衰退，該做的恰恰相反。”卡尼爾說。
信安環球投資首席經濟學家鮑爾(Bob Baur)也持類似觀點。“經曆了2015年經濟增長的再平衡， 2016年發達經濟體將繼續改善，變得更有競爭力，這個大方向不會錯。”他說。
但在另一些經濟學者看來，歐洲央行已然選錯方向，坐失良機。
歐洲：在寬鬆道路下的迷思
就在美聯儲加息僅兩周之前，歐洲央行宣布再次下調歐元區隔夜存款利率10個基點至負0.30%的曆史最低點，同時將每月購買600億歐元成員國國債及其它債券的資產購買計劃延期6個月，繼續加大量化寬鬆。
guoquliunianduolai，oumeiyangxingyizhikuansongdehuobizhengcerujinshoucichuxianfenqi，zaioumengchengyuanguozhongjingjifusuxiangduijiaohaodeyingguoyebeirenweijianghenkuaizhuisuimeiguojiaxi，danjiuouyuanqueryan，xianranhaijiangjixutingliuzaikuansonghuobizhengcelichang。
位於布魯塞爾的歐洲政策研究中心(CEPS)主任格羅斯博士(Daniel Gros)批(pi)評(ping)歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)在(zai)低(di)通(tong)脹(zhang)率(lv)下(xia)隻(zhi)知(zhi)采(cai)取(qu)更(geng)多(duo)量(liang)化(hua)寬(kuan)鬆(song)措(cuo)施(shi)，結(jie)果(guo)不(bu)但(dan)會(hui)加(jia)劇(ju)歐(ou)元(yuan)區(qu)債(zhai)權(quan)國(guo)和(he)債(zhai)務(wu)國(guo)經(jing)濟(ji)體(ti)之(zhi)間(jian)不(bu)平(ping)衡(heng)，一(yi)旦(dan)利(li)率(lv)恢(hui)複(fu)正(zheng)常(chang)化(hua)，還(hai)可(ke)能(neng)產(chan)生(sheng)嚴(yan)重(zhong)的(de)金(jin)融(rong)動(dong)蕩(dang)。
歐元區消費物價指數一直徘徊在零左右，而核心通脹率甚至低於1%。ouzhouyangxingbenyishitongguokuansongzhengcecijitouzihexiaofeixuqiu，tizhenjingjizengchang，dangeluosirenwei，ouyuanquhexinguojiaxindaichongzu，bingweiyinouzhouyangxingdezhengceerzengjiazhichu;采取更具擴張性的貨幣政策，或許能加強歐元區已出現的複蘇苗頭，但作為代價，卻加劇了歐元區的失衡。
美聯儲加息後，歐元兌美元彙率至12月18日13時已貶值至1.0836，分析師普遍判斷歐元仍有貶值空間，甚至可能在明年跌到1：1以下。
不過，歐元弱勢也會帶動區內出口，或會幫助歐洲經濟保持增速。
歐洲央行預計2015年、2016年和2017年歐元區的GDP將分別增長1.5%、1.7%和1.9%，2017年通脹率料將從2015年的0.1%提高至1.6%。但是在卡尼爾等經濟學家看來，直到2019年之前，歐洲央行恐怕都不會達到2%的通脹目標。
關(guan)鍵(jian)是(shi)，人(ren)為(wei)低(di)息(xi)階(jie)段(duan)延(yan)續(xu)越(yue)久(jiu)，扭(niu)曲(qu)現(xian)象(xiang)就(jiu)會(hui)越(yue)多(duo)，以(yi)後(hou)要(yao)修(xiu)正(zheng)給(gei)經(jing)濟(ji)帶(dai)來(lai)的(de)創(chuang)傷(shang)也(ye)就(jiu)越(yue)大(da)。歐(ou)洲(zhou)要(yao)獲(huo)得(de)穩(wen)定(ding)可(ke)靠(kao)的(de)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)，更(geng)需(xu)要(yao)致(zhi)力(li)於(yu)自(zi)身(shen)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)，增(zeng)強(qiang)企(qi)業(ye)競(jing)爭(zheng)力(li)、改革勞動力市場、減輕自身債務比率。
erqie，ouzhouyangxingmentigongdezhexielianjiazijinzuizhongkenengbingweizhenzhengliuruouzhoudeshitijingji，ershiyizibendezhulitianxingliurushengxihoudemeiguoshichang，daozhiouzhoulianghuakuansongzhengcedexiaoyingbeichixuruohua。
“伴隨利率正常化，借貸、股票和房地產市場的價格泡沫會收縮，”世界經濟研究所預測中心負責人科茨博士(Stefan Kooths)說，“在此過程中必然存在被市場大量拋售的風險，但也不能因此忌憚就繼續延遲退出超擴張的貨幣政策。”
新興市場：最差時光已過去
美聯儲加息被認為是美國從2008年金融危機中複蘇的一個重要裏程碑，但對新興市場而言，如今麵臨兩難選擇：跟(gen)隨(sui)美(mei)元(yuan)升(sheng)值(zhi)則(ze)出(chu)口(kou)喪(sang)失(shi)競(jing)爭(zheng)力(li)導(dao)致(zhi)經(jing)濟(ji)承(cheng)壓(ya)，任(ren)憑(ping)貨(huo)幣(bi)貶(bian)值(zhi)則(ze)大(da)量(liang)資(zi)本(ben)外(wai)流(liu)，而(er)美(mei)元(yuan)利(li)率(lv)上(shang)調(tiao)也(ye)會(hui)相(xiang)應(ying)調(tiao)高(gao)其(qi)以(yi)美(mei)元(yuan)發(fa)行(xing)的(de)債(zhai)務(wu)成(cheng)本(ben)。
明年將舉辦夏季奧運會的巴西就是典型的“受害者”。目前該國通貨膨脹率已達兩位數，利率已高達14.25%，而且可能要被迫繼續上調。
“美國的貨幣政策每次都會在巴西引發麻煩，”卡尼爾說，“巴西經濟處於衰退中，本該放鬆貨幣政策，但那隻會導致資本外流更嚴重、貨幣貶值和通貨膨脹率飆升”。
不過，新興國家各自情況不盡相同，不可一概而論。明年可能落實的跨太平洋夥伴關係協議(TPP)以及歐美自貿協議等都有助於消除關稅和貿易壁壘，促進國際貿易複蘇，中國倡導的“一帶一路”戰略亦有助新興國家增加投資，為經濟增長助力。
瑞銀財富管理全球首席投資總監赫費爾(Mark Haefele)認ren為wei，基ji於yu美mei國guo貨huo幣bi政zheng策ce仍reng相xiang對dui寬kuan鬆song，而er且qie歐ou洲zhou央yang行xing等deng其qi它ta全quan球qiu主zhu要yao央yang行xing繼ji續xu持chi寬kuan鬆song立li場chang，他ta預yu計ji包bao括kuo新xin興xing經jing濟ji體ti在zai內nei的de全quan球qiu經jing濟ji都dou將jiang平ping穩wen度du過guo此ci次ci溫wen和he升sheng息xi。
“meilianchuhuijinshenduidaishengxi，yincixinxingshichangweihumeiyuanzhaiwudechengbenkenengjixudedaoezhi，suiranbukenenghuifuciqianyiduanshiqidefanrong，danxinxingshichangzuichadeshihoukenengyijingguoqule。”赫費爾說。
赫費爾還指出，在貨幣政策寬鬆及企業獲利持續增高狀況下，歐洲和日本股票市場的潛在回報將最高。瑞銀也將新興市場評級由“減持”調升為“中立”。
油價或成新風險源頭
12月17日，石油輸出國組織(OPEC)一籃子原油價格跌至每桶32.33美元，為2004年來最低。油價可能成為明年全球經濟和企業麵臨的重大風險之一。
油價從2014年6月的每桶115美元下跌到2015年11月底的45美元，已讓全球石油企業的市值減少超過1兆億美元，各國通縮更加嚴重，俄羅斯、巴西等原材料出口國的貨幣也大幅貶值。
石油輸出國組織(OPEC)12月yue初chu部bu長chang級ji會hui議yi無wu法fa達da成cheng減jian產chan決jue定ding，並bing且qie未wei公gong布bu明ming確que產chan油you目mu標biao，讓rang油you價jia再zai次ci麵mian臨lin跳tiao水shui風feng險xian。高gao盛sheng稱cheng，基ji於yu全quan球qiu原yuan油you庫ku存cun已yi滿man，新xin興xing市shi場chang經jing濟ji放fang緩huan、伊朗禁運解除等因素，油價或會跌到每桶20美元。
隨著油價一跌不起，能源相關投資已在急劇下降，僅2015年全球石油生產和勘探投資就減少了1500億美元。
石油生產國麵臨的風險首當其衝。委內瑞拉經濟已幾乎崩盤;哥倫比亞、墨西哥、俄羅斯等國也麵臨更嚴峻的財政預算製約，沙特阿拉伯長期盯住美元的貨幣政策也開始承受巨大壓力。
在一些學者看來，盡管擁有強大儲備頭寸和相對保守宏觀政策使得多數主要石油生產國扛住了油價暴跌的財政壓力，但2016年可能會有人扛不下去。
“海hai灣wan國guo家jia貨huo幣bi是shi與yu美mei元yuan掛gua鉤gou的de，現xian在zai可ke能neng就jiu會hui發fa現xian自zi己ji的de貨huo幣bi估gu值zhi過guo高gao了le，為wei了le保bao持chi可ke見jian的de對dui比bi美mei元yuan的de穩wen定ding性xing，就jiu不bu得de不bu提ti高gao自zi己ji的de貨huo幣bi價jia格ge，從cong而er喪sang失shi一yi個ge可ke以yi促cu進jin增zeng長chang的de貨huo幣bi工gong具ju。”卡尼爾說。
