節後鋼材價格繼續下探

、回踩，試探支撐可能性較大

受環保檢查、2+26城市冬季限產
、京津冀地區工地最嚴停工令以及各地區安全檢查的影響
，利空與利好紛至遝來
，加上臨近國慶、中(zhong)秋(qiu)雙(shuang)節(jie)，市(shi)場(chang)一(yi)片(pian)混(hun)亂(luan)，期(qi)貨(huo)暴(bao)跌(die)後(hou)進(jin)入(ru)超(chao)跌(die)指(zhi)標(biao)的(de)修(xiu)複(fu)，現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)以(yi)出(chu)貨(huo)為(wei)主(zhu)
，總(zong)體(ti)呈(cheng)現(xian)卷(juan)強(qiang)螺(luo)弱(ruo)的(de)走(zou)勢(shi)
，操(cao)作(zuo)上(shang)有(you)一(yi)定(ding)規(gui)律(lv)可(ke)循(xun)，針(zhen)對(dui)這(zhe)一(yi)現(xian)狀(zhuang)
，我(wo)網(wang)也(ye)做(zuo)了(le)初(chu)步(bu)調(tiao)研(yan)。

▍庫存分析

首先從市場庫存情況
，我們可以最直觀的看到，螺紋鋼市場庫存自7月份以來，已經出現明顯拐點，開始上升，而鋼廠庫存持續低位震蕩
，但9月有持續小幅攀升的趨勢。而熱卷的市場庫存和鋼廠庫存情況都相對樂觀
，其中市場庫存的高點出現在4月份，隨後一路下降。具體如下圖一

圖一全國螺紋、熱卷市場庫存與鋼廠庫存走勢

youcikejian，rejuandeyalixiangduijiaoxiao，sijiduyihou
，jiangjinruqichegangdexuqiugaofengqi，erluowengangxuqiujinrudanji，jiashangjingjinjidiquzuiyantinggongling，xiayouxuqiujiangzhibingdian。

▍鋼廠集港情況

9月北材南下資源大幅增加
，共計113萬噸

，同比增10.8萬噸，集港資源以建築鋼材為主，其中螺紋鋼89.5萬噸，線材23.5萬噸。南下資源中以華北資源為主
，約占南下總量的60.4%，同比上升7.4%。主要發往華南地區，特別是進入下半月
，北方地區螺紋價格大幅下跌，北京市場大螺紋價格最低降至3650元/噸，而廣州等華南市場價格還在4150-4200元/噸。

廣州9月到港北材資源總量約為84.5萬噸
，同比增加11.3萬噸，約占南下總量的75.8%。

圖三南下資源目的港品種情況

gangchangjigangliangdazeng，nanbeijiachaguoda，qieshiyiqianhou
，jiangjizhongdaohuo，kejianhuananshichangzaicilunxiadiezhongyenanyidushanqishen。jingjinjidiquluowentoufangliangxiajiang，jidadehuanjielebeifangshichangyali
，yuxiayougongditinggongdelikong
，jibendixiao。rejuanbiaoxianzexiangduijianting，xiayoushesuanqiyeguantinghexiaojiadian、加工企業的環保檢查，也在一定程度上影響了熱卷需求。2+26城市冬季限產加上臨近十九大，鋼廠集中限產有望提前到10月份，屆時供應量將進一步減少。

▍期貨套利分析

上半年在鏟除地條鋼的利好帶動下，一直表現為螺強卷弱，下半年熱卷表現逐漸強於螺紋
，特別是進入9月份，熱卷與螺紋的套利策略表現極為突出：做多熱卷、做空螺紋。圖四為期貨熱卷、螺紋走勢及其價差。可以看到熱卷與螺紋價差不斷擴大。一方麵，熱卷的生產成本高於螺紋150元/噸左右，低於該價差就是不合理的;另一方麵
，市場對四季度熱卷走勢更為看好，做多熱卷

、做空螺紋，獲得差價的套利。

圖四期貨熱卷
、螺紋走勢及其價差

▍後期策略

基於以上分析
，四季度板材將繼續領漲
，強於建材，當熱卷期貨與期螺價差縮小至100元/噸以下就可以逐步建倉套利。十一前後華南市場將集中到貨，不利於節後市場的開展，節後價格繼續下探、回踩，試探支撐的可能性較大
，屆時南北價差也將縮小。鋼廠限產提前，有望在10月中下旬帶動市場再次走強
，故節後價格二次下探也將是現貨建倉的最好時機。