2018年1月鋼價有繼續回調空間

截止29日，12月鋼價走出衝高回落的態勢，鋼材綜合價格指數月環比下跌1.05%，分品種看，長材價格指數下跌2.69%，扁平材價格指數上漲1.03%。鐵礦石綜合價格指數月環比上漲6%，其中進口礦價格指數上漲5.13%，國產礦價格指數上漲7.05%

，基本符合預期。展望1月鋼鐵市場，鋼價雖有繼續回調空間，但有望企穩並開啟新的震蕩上行行情。

回顧2017年鋼鐵市場，在預期與現實的反複博弈中，歲末與年初的鋼材綜合價格指數上漲了22.3%，年度均價更是大超預期地上漲了43.5%，不但令看空者大跌眼鏡，也令我們這些去年底看多今年的觀點的不及預期。鋼鐵產業鏈上的不同商品也表現出了分化，煤、焦均漲幅超過60%，而澳洲鐵礦石年度價格隻漲了21.8%。鋼鐵行業迎來了久違的價值回歸
，行業的並購也拉開了大幕。企業的盈利雖然取得明顯的好轉，但整個行業的負債率仍然高達68%左右，隨著我國要大力發展先進製造業，鋼鐵行業的發展仍將任重道遠。

展望2018年鋼鐵市場，或許將迎來峰回路轉。2018年是鋼鐵行業供給側結構性改革持續發力的第3年nian，未wei來lai改gai革ge力li度du勢shi必bi減jian小xiao，因yin此ci鋼gang價jia很hen有you可ke能neng出chu現xian近jin幾ji年nian來lai的de高gao點dian
，也ye可ke能neng是shi未wei來lai若ruo幹gan年nian的de高gao點dian，不bu排pai除chu未wei來lai一yi段duan時shi間jian價jia格ge的de重zhong心xin有you所suo回hui落luo。從cong2018年的全年來看
，這個峰值很有可能在春夏之交的3月
，因為2018年3月是鋼鐵供需，尤其是建築材供需矛盾最突出的月份。隨後鋼價理論上有個會有個深幅調整
，倒逼供需回到合理均衡的水平。

2018年下半年
，鋼價仍有不錯的反彈表現。原燃料方麵，鐵礦石價格或許會出現三低：高點降低、均價降低、低(di)點(dian)降(jiang)低(di)。煤(mei)焦(jiao)的(de)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)仍(reng)將(jiang)強(qiang)於(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)，廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)應(ying)該(gai)是(shi)相(xiang)對(dui)最(zui)強(qiang)的(de)。整(zheng)個(ge)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)的(de)盈(ying)利(li)仍(reng)將(jiang)有(you)不(bu)俗(su)的(de)表(biao)現(xian)。隻(zhi)是(shi)驅(qu)動(dong)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)道(dao)路(lu)將(jiang)發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)
，未(wei)來(lai)可(ke)能(neng)更(geng)依(yi)賴(lai)於(yu)建(jian)立(li)在(zai)大(da)數(shu)據(ju)營(ying)銷(xiao)基(ji)礎(chu)上(shang)的(de)提(ti)速(su)增(zeng)效(xiao)、提質增效以及降本增效。

2018年1月鋼材價格仍有慣性下跌的動能，主要是來自於以下幾個方麵：

最大的壓力來自於部分鋼廠出廠價格與現貨市場價格的嚴重倒掛。自12月下旬以來，螺紋鋼平均價格指數回調了250元，而整個12月螺紋鋼平均價格指數回調了近500元，部分區域螺紋鋼價格甚至下跌800-1000，導致有些鋼廠出廠價格與現貨市場價格倒掛了500-600元(yuan)，元(yuan)旦(dan)過(guo)後(hou)的(de)鋼(gang)廠(chang)出(chu)廠(chang)價(jia)格(ge)必(bi)然(ran)要(yao)大(da)幅(fu)下(xia)調(tiao)，而(er)一(yi)旦(dan)鋼(gang)廠(chang)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)下(xia)調(tiao)
，勢(shi)必(bi)帶(dai)動(dong)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)以(yi)及(ji)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)調(tiao)整(zheng)，反(fan)過(guo)來(lai)還(hai)會(hui)影(ying)響(xiang)1月11日鋼廠的出廠價格政策，因此
，筆者預計1月鋼材價格仍有持續下跌的空間，不同區域跌幅有多有少。

其次的壓力來自於需求的回落相對於供給回落更快。1月供給回落的空間有限，而需求隨氣溫的進一步下降而越發顯著的回落。12月最後3周社會庫存和鋼廠庫存增加了102萬噸，而且鋼廠庫存增加的速度明顯快於社會庫存，按此推算春節前庫存至少再增加200萬噸，且1月鋼廠庫存增加的壓力大於貿易商庫存增加的壓力的概率很高，也因此
，鋼廠1月上調價格的概率不高，而對貿易商而言，在需求減弱的背景下，主動提價的信心受限。

後續支撐鋼價企穩甚至反彈的主要原因主要有：

一是期貨價格有望率先止跌反彈，進一步增強現貨築底的信心並進而引領現貨的反彈。截至12月29日1805螺紋鋼期貨價格仍然貼水上海現貨價格660元，相對全國螺紋鋼均價貼水幅度就更大了。因此01合約將在1月初的兩周裏走出期現回歸的強勢震蕩行情，雖然上漲空間有限，但也難以下跌。而05heyueshouweilaishangzhangyuqideyingxiang，yebijiangjinrujiancangzuoduobujudeshijianchuangkou，bupaichusuigangchangtiaojiazhengceyingxiangdachuyigedidianhouyouwangzouchuzhendangshangxingdetaishi

，jineryinfaxianhuodeqiwenshenzhifandan。

二是現貨價格的適度調整有利於增強市場的信心。此輪鋼價調整幅度接近10%，很好地釋放了風險


，增強了市場的信心，在春季反彈行情的預期之下
，市場做多的情緒將會抑製下跌空間。

總之
，1月鋼鐵市場
，雖有慣性下跌的空間，但隨著利空釋放完畢
，市場信心的增強
，後期有望迎來企穩甚至反彈

，建議積極逢低布局做多。