政策持續趨緊 鋼材期價有望進一步上行

上周(2月19日~25日)僅2個交易日

，但周度行情波幅為2月份以來最大。2月22日ri，正zheng逢feng鋼gang材cai庫ku存cun數shu據ju公gong布bu
，庫ku存cun增zeng量liang超chao出chu預yu期qi
，雖sui然ran股gu市shi大da幅fu反fan彈dan

，但dan鋼gang材cai期qi貨huo仍reng然ran下xia挫cuo，並bing跌die破po整zheng數shu關guan口kou及ji短duan中zhong期qi均jun線xian等deng技ji術shu支zhi撐cheng位wei。然ran而er，僅jin過guo1夜
，因唐山市出台鋼鐵業2018年(nian)非(fei)采(cai)暖(nuan)季(ji)錯(cuo)峰(feng)生(sheng)產(chan)意(yi)見(jian)征(zheng)求(qiu)稿(gao)，鋼(gang)材(cai)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)攀(pan)升(sheng)
，完(wan)全(quan)回(hui)補(bu)前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)日(ri)跌(die)幅(fu)，過(guo)山(shan)車(che)式(shi)的(de)行(xing)情(qing)背(bei)後(hou)是(shi)激(ji)烈(lie)的(de)多(duo)空(kong)對(dui)決(jue)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，隨(sui)著(zhe)春(chun)節(jie)後(hou)中(zhong)間(jian)商(shang)和(he)下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)開(kai)始(shi)補(bu)庫(ku)，以(yi)及(ji)環(huan)保(bao)政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)趨(qu)緊(jin)，鋼(gang)材(cai)期(qi)價(jia)有(you)望(wang)進(jin)一(yi)步(bu)上(shang)行(xing)。

現貨市場仍待解凍

youyuchunjieqianwuliujixiayouzhongduanqiyetiqianfangjia，quanguogangcaixianhuoshichangyezaozaojinrujierizhuangtai，chengjiaojiangzhibingdian
，jiagejibenbaochiwending。shangzhousuiranweichunjiehoushouzhou，dangedidabufenshichangrengranchuyujieriqifenzhong

，kaiyeshangjiajiaoshao，chengjiaogengshiliaoliao。xianhuoshichangliudongxingdequefa
，shidexianhuoshichanggongqiuxinxiwufatongguojiagelaitixian，jinerduiqihuoshichangfankuixiangduichidun
，qihuoshichangdejiagebodongjiejinyudantuizoulu，zhangdieyouzijinjiyuqilaijueding。

一般而言
，鋼材下遊企業返工從元宵節後開始
，今年元宵節在3月2ri，erzheyitianzhenghaoshizhouwu，linjinzhoumo，yujixiayouzhenshixuqiudeqidongcongnanzhibei，dagailvcongxiazhoukaishi。congxiayouhezhongjianshangchunjiehoufangongshijianlaikan，zhongjianshangfangongshijianpubianzaoyuxiayou
，namebenzhouxianhuoshichangdeyidonggengduojiangyuanyuzhongjianshangdebukuhuobeihuo。

補(bu)庫(ku)的(de)規(gui)模(mo)首(shou)先(xian)要(yao)看(kan)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，另(ling)外(wai)要(yao)看(kan)已(yi)有(you)的(de)庫(ku)存(cun)規(gui)模(mo)。供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)實(shi)施(shi)以(yi)來(lai)
，鋼(gang)廠(chang)在(zai)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)上(shang)的(de)話(hua)語(yu)權(quan)明(ming)顯(xian)增(zeng)強(qiang)，春(chun)節(jie)後(hou)鋼(gang)廠(chang)出(chu)台(tai)的(de)指(zhi)導(dao)價(jia)整(zheng)體(ti)小(xiao)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，價(jia)格(ge)預(yu)期(qi)仍(reng)然(ran)偏(pian)樂(le)觀(guan)。上(shang)周(zhou)第(di)一(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)價(jia)格(ge)下(xia)挫(cuo)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)，就(jiu)是(shi)庫(ku)存(cun)增(zeng)量(liang)超(chao)出(chu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)。截(jie)至(zhi)2月23日
，鋼廠鋼材庫存為730.31萬噸，鋼材社會庫存為1616.05萬噸
，合計2346.36萬噸
，已經超過2017年2345.73萬噸的最高庫存。此前市場預期春節期間

，鋼廠庫存增量在200餘萬噸，社會庫存增量在200餘萬噸
，合計總庫存增量在500萬噸左右

，但實際社會庫存增量接近400wandun

，chaochushichangyuqi。yibaneryan，xiayouqiyefangongcongyuanxiaojiekaishi，suoyiyuanxiaojiedangzhouzongkucunweinianneizuigao，youcikeyiyuji，benzhougangcaikucunyouqishishehuikucunjiangjinyibuzengjia。

庫存增加與價格的關係分為2類：在主動增庫存階段，庫存與價格呈同向關係;在zai被bei動dong增zeng庫ku存cun階jie段duan，庫ku存cun與yu價jia格ge呈cheng反fan向xiang關guan係xi。因yin此ci
，本ben周zhou庫ku存cun數shu據ju較jiao為wei關guan鍵jian，如ru果guo鋼gang廠chang鋼gang材cai庫ku存cun下xia降jiang

，尤you其qi是shi明ming顯xian下xia降jiang



，表biao明ming社she會hui庫ku存cun的de增zeng加jia主zhu要yao是shi主zhu動dong增zeng庫ku存cun導dao致zhi，價jia格ge將jiang受shou補bu庫ku支zhi撐cheng走zou強qiang;如果鋼廠鋼材庫存繼續增加，尤其是明顯增加，表明社會庫存的增加主要是被動增庫存導致，價格將因需求偏弱而走弱。

鋼廠緩慢複產

春節前部分高爐檢修，短流程廠商放假，隨著鋼廠人員春節後返工，鋼廠開工率有所回升。截至2月23日，全國高爐開工率較春節前增加0.14個百分點至63.81%。但從調研信息來看，2月份鋼材計劃產量較1月份實際產量明顯下降，其中螺紋鋼計劃產量下降77.5萬噸，熱軋卷板計劃產量下降105.7萬噸，五大主要鋼材計劃產量合計下降252.5萬噸，降幅達6%。

繼1月份環保部宣布2018年京津冀大氣汙染傳輸通道城市執行大氣汙染物特別排放限值後，2月23日
，河北省下發《河北省大氣環境執法專項行動(第五輪次)方案》，對大氣排放監管檢查進一步細化，對企業違法排放、不按要求錯峰停限產或重汙染天氣應急減排措施落實不到位等行為進行處罰。上周
，唐山市出台鋼鐵業2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿，擬在2018年3月16日至2018年11月14日，共244天的時間裏實施錯峰生產。這些環保政策表明2018年大氣排放標準及監管均繼續趨緊，對於年後鋼廠複產速度有明顯影響。

此ci外wai，環huan保bao政zheng策ce不bu僅jin僅jin針zhen對dui鋼gang鐵tie生sheng產chan，還hai針zhen對dui爐lu料liao生sheng產chan，目mu前qian焦jiao炭tan期qi貨huo價jia格ge走zou勢shi明ming顯xian好hao於yu鋼gang材cai期qi貨huo價jia格ge走zou勢shi，加jia之zhi市shi場chang普pu遍bian預yu期qi在zai采cai暖nuan季ji限xian產chan結jie束shu後hou，鋼gang廠chang會hui對dui爐lu料liao補bu庫ku，因yin此ci爐lu料liao漲zhang價jia預yu期qi偏pian強qiang。較jiao強qiang的de原yuan料liao成cheng本ben上shang漲zhang預yu期qi，對dui於yu鋼gang材cai價jia格ge也ye是shi一yi大da支zhi撐cheng。

總zong體ti而er言yan
，在zai現xian貨huo市shi場chang仍reng待dai解jie凍dong的de情qing況kuang下xia
，中zhong間jian商shang主zhu動dong備bei貨huo或huo補bu庫ku將jiang提ti振zhen價jia格ge，而er供gong給gei預yu期qi由you於yu政zheng策ce邊bian際ji趨qu緊jin也ye利li多duo價jia格ge，近jin期qi鋼gang材cai期qi價jia有you望wang進jin一yi步bu上shang行xing。