任竹倩：2019年鋼材的均價大概率會出現下跌

鋼鐵行業15niancongyejingyan
，changqifuzegangtiechanyeliantiaoyanheyanjiugongzuo，duixingyegegehuanjieqingkuangyoujiaoshenrenshi
，yongyouguangfandexinxiqudaoheziyuan
，muqianrenzhiyushanghaiganglian。

核心觀點

明年鋼材的均價大概率會出現下跌，大的方向應該不會變。從套利的?角度講
，利潤收縮，那麼逢高做空鋼廠利潤可以考慮。

問：您認為造成過去一段時間鋼價大跌的主因是什麼?12月份以來鋼材價格再次上漲的原因又是什麼呢?

任竹倩：11月份鋼價出現大幅調整，普鋼絕對價格指數月環比下降13.8%，zhuyaoyinweicainuanjixianchanbujiyuqi，tongshixuqiuzouruomingxian，youqishibancaixuqiubuji，diejiajinnianjiagaodongchuyiyuanjiaoruodengyinsu，shichangxinxinbuzu，daozhigangjiadafuzouruo。zaixianchanzhixingbudaoweideqingkuangxia，gangcaichanliangweichigaowei，womentongjidewudapinzhonggangcaizhoujunchanliangtongbizengjiale80多萬噸，11月後周度庫存降幅逐漸收窄，11月下旬五大品種庫存開始累積
，庫存拐點時間早於去年。庫存結構性分化更能佐證市場運行邏輯，11月份以來，鋼廠庫存和社會庫存呈現相反走勢，社會庫存持續下降
、鋼廠庫存持續累積，說明貿易商接貨意願很差，以主動去庫存為主
，壓力逐步向鋼廠傳導
，資金壓力下鋼廠也逐步下調出廠價。12月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)鋼(gang)價(jia)有(you)所(suo)反(fan)彈(dan)，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)前(qian)期(qi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)回(hui)調(tiao)後(hou)
，情(qing)緒(xu)有(you)所(suo)修(xiu)複(fu)
，成(cheng)交(jiao)也(ye)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，同(tong)時(shi)從(cong)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)看(kan)，基(ji)本(ben)麵(mian)壓(ya)力(li)可(ke)控(kong)，價(jia)格(ge)小(xiao)幅(fu)反(fan)彈(dan)。此(ci)外(wai)，近(jin)期(qi)北(bei)方(fang)空(kong)氣(qi)質(zhi)量(liang)較(jiao)差(cha)，唐(tang)山(shan)和(he)邯(han)鄲(dan)加(jia)大(da)了(le)限(xian)產(chan)力(li)度(du)
，徐(xu)州(zhou)也(ye)限(xian)產(chan)加(jia)嚴(yan)，這(zhe)些(xie)都(dou)對(dui)鋼(gang)市(shi)起(qi)到(dao)了(le)較(jiao)強(qiang)的(de)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。

問：近期鋼廠的開工情況如何，後期的鋼材供應情況會有什麼變化?

任竹倩：由於總體采暖季限產不及預期，11月中旬以來，高爐產能利用率下降緩慢，12月14日高爐產能利用率月環比僅下降3個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，但(dan)是(shi)電(dian)爐(lu)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)和(he)成(cheng)材(cai)的(de)產(chan)量(liang)，由(you)於(yu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)的(de)急(ji)劇(ju)收(shou)縮(suo)，而(er)出(chu)現(xian)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)下(xia)降(jiang)。目(mu)前(qian)的(de)價(jia)格(ge)仍(reng)然(ran)沒(mei)有(you)到(dao)貿(mao)易(yi)商(shang)冬(dong)儲(chu)的(de)心(xin)理(li)價(jia)位(wei)，市(shi)場(chang)仍(reng)處(chu)於(yu)博(bo)弈(yi)階(jie)段(duan)
，伴(ban)隨(sui)著(zhe)經(jing)銷(xiao)商(shang)儲(chu)貨(huo)意(yi)願(yuan)不(bu)佳(jia)，鋼(gang)廠(chang)的(de)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)會(hui)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)
，並(bing)且(qie)伴(ban)隨(sui)著(zhe)唐(tang)山(shan)
、邯鄲和徐州等地限產加嚴，後期鋼材產量應該會繼續呈現下降的態勢。

問：鋼材下遊的需求情況與往年同期相比有什麼變化?能為未來2019年一季度鋼材的需求做個預測嗎?

任竹倩：雖(sui)然(ran)近(jin)期(qi)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)呈(cheng)現(xian)下(xia)滑(hua)態(tai)勢(shi)，但(dan)與(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)相(xiang)比(bi)，仍(reng)然(ran)不(bu)差(cha)
，分(fen)行(xing)業(ye)有(you)很(hen)大(da)的(de)分(fen)化(hua)，汽(qi)車(che)和(he)家(jia)電(dian)相(xiang)對(dui)表(biao)現(xian)較(jiao)差(cha)。由(you)於(yu)一(yi)季(ji)度(du)是(shi)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)，同(tong)比(bi)來(lai)說(shuo)我(wo)覺(jiao)得(de)明(ming)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)會(hui)略(lve)好(hao)一(yi)點(dian)。一(yi)方(fang)麵(mian)
，明(ming)年(nian)的(de)春(chun)節(jie)時(shi)間(jian)比(bi)今(jin)年(nian)早(zao)了(le)11tian
，jiehoukaigongshijianyejiangtiqian，bingqiexiangjinniankaigongyanchideqingkuang
，zaimingnianyebutaikenenghuichuxian，namemingnianyijidulianghaodeshigongshijianjiangduoyujinnian。lingwaiyifangmian，dajiakandebijiaokongdefangdichanzhenzhengyali
，kenenghuizaierjiduhoukaishimingxianxianxiang，yijiduhaishiyouzhichengde。

問：您認為明年的鋼材價格會怎樣發展?需要注意哪些風險?

任竹倩：明ming年nian其qi實shi不bu確que定ding因yin素su較jiao多duo，主zhu要yao是shi中zhong美mei貿mao易yi摩mo擦ca的de走zou向xiang不bu明ming，對dui國guo內nei大da的de宏hong觀guan環huan境jing會hui產chan生sheng較jiao大da的de影ying響xiang，影ying響xiang鋼gang價jia的de運yun行xing預yu期qi。但dan從cong基ji本ben麵mian來lai看kan
，明ming年nian價jia格ge運yun行xing邏luo輯ji或huo轉zhuan為wei需xu求qiu端duan驅qu動dong。因yin為wei明ming年nian環huan保bao的de邊bian際ji影ying響xiang將jiang會hui逐zhu步bu減jian弱ruo，並bing且qie全quan國guo性xing的de去qu產chan能neng基ji本ben告gao一yi段duan落luo，後hou期qi主zhu要yao以yi產chan能neng置zhi換huan為wei主zhu
，明ming年nian仍reng有you新xin增zeng產chan能neng，尤you其qi是shi電dian爐lu這zhe一yi塊kuai，整zheng體ti的de鋼gang材cai供gong給gei或huo小xiao幅fu增zeng加jia。而er需xu求qiu方fang麵mian預yu計ji與yu今jin年nian基ji本ben持chi平ping，房fang地di產chan需xu求qiu會hui降jiang一yi些xie
，但dan在zai當dang前qian的de開kai工gong和he投tou資zi下xia我wo們men判pan斷duan整zheng體ti的de需xu求qiu或huo仍reng較jiao好hao

，降jiang幅fu不bu明ming顯xian，而er基ji建jian或huo比bi較jiao好hao明ming顯xian帶dai動dong鋼gang材cai的de消xiao費fei，板ban材cai方fang麵mian需xu求qiu在zai家jia電dian以yi及ji汽qi車che增zeng速su放fang緩huan環huan境jing下xia，可ke能neng小xiao幅fu走zou弱ruo，整zheng合he起qi來lai看kan需xu求qiu基ji本ben是shi持chi平ping。那na供gong需xu來lai看kan，明ming年nian鋼gang市shi的de運yun行xing邏luo輯ji將jiang由you緊jin平ping衡heng轉zhuan向xiang相xiang對dui寬kuan鬆song，鋼gang價jia重zhong心xin會hui出chu現xian下xia移yi，同tong時shi鋼gang廠chang的de利li潤run也ye會hui回hui歸gui到dao合he理li水shui平ping。對dui於yu做zuo市shi場chang庫ku存cun的de企qi業ye建jian議yi合he理li配pei置zhi對dui衝chong措cuo施shi
，對dui生sheng產chan企qi業ye建jian議yi做zuo好hao合he理li的de利li潤run套tao保bao。

問：依照您判斷的後期鋼材價格走勢

，在期貨方麵
，您有什麼建議可以和投資者分享一下?

任竹倩：明年鋼材的均價大概率會出現下跌，大的方向應該不會變。從套利的角度講
，利潤收縮，那麼逢高做空鋼廠利潤可以考慮。