鋼價再現階段性上漲行情！

曆li史shi數shu據ju顯xian示shi，鋼gang價jia常chang常chang在zai春chun節jie後hou一yi段duan時shi期qi內nei出chu現xian階jie段duan性xing上shang漲zhang行xing情qing。分fen析xi人ren士shi指zhi出chu，從cong當dang前qian鋼gang材cai市shi場chang庫ku存cun情qing況kuang及ji供gong需xu情qing況kuang來lai看kan
，今jin年nian春chun節jie後hou鋼gang材cai市shi場chang大da概gai率lv重zhong演yan多duo頭tou行xing情qing。

高產量與低庫存並行

“影響冬儲後鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節後需求的匹配程度。”中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)分(fen)析(xi)師(shi)敖(ao)翀(chong)分(fen)析(xi)，冬(dong)儲(chu)是(shi)階(jie)段(duan)性(xing)供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)的(de)體(ti)現(xian)

，背(bei)後(hou)是(shi)貿(mao)易(yi)商(shang)與(yu)鋼(gang)廠(chang)的(de)博(bo)弈(yi)。冬(dong)儲(chu)發(fa)生(sheng)的(de)核(he)心(xin)因(yin)素(su)是(shi)春(chun)節(jie)導(dao)致(zhi)需(xu)求(qiu)斷(duan)崖(ya)式(shi)下(xia)跌(die)，每(mei)年(nian)2月鋼材消費量平均是鋼材產量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中於春節前後共計6周時間，平均占據整個累庫總量的84%。從cong主zhu要yao參can與yu對dui象xiang看kan，冬dong儲chu是shi鋼gang廠chang向xiang貿mao易yi商shang轉zhuan嫁jia風feng險xian的de過guo程cheng
，其qi表biao現xian一yi是shi冬dong儲chu期qi間jian鋼gang廠chang庫ku存cun比bi例li明ming顯xian降jiang低di
，二er是shi廠chang庫ku大da幅fu累lei積ji時shi間jian比bi社she會hui庫ku存cun少shao4周。

“本輪冬儲階段的特征是高產量與低庫存並行，預計本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點之間


，春節後需求整體有望維持韌性，鋼價料將偏強運行。”他說。

“節後庫存將小幅低於2018年同期。預計春節後首周庫存將同比下降3.2%，期間庫存增幅864萬噸，冬儲規模並不小。”shenwanhongyuanzhengquangangtiexingyefenxishiyaoyangfenxi，shouxian
，chunjieqian
，youyubushaoqianqijianxiudegaolufuchan，erxinzengjianxiugaolujiaoshao，yincichangliuchenggangchangchanliangwenzhongyouzeng。jianchanzezhuyaolaiziyuduanliuchenggangchang
，zhuyaoyouyuchunjiefangjiatingchanhekuisunzhudongjianchan。yujichunjieqijianliangzhoupingjunzhouchanliangwei950萬噸。其次，2018年12月以來，建材終端采購超預期，同比上升8.5%
，這與地產高周轉策略和節前趕工有關。預計今年春節期間兩周平均終端采購量為582萬噸，與過去兩年相當。

大概率出現“開門紅”

春節後鋼價大概率迎來“開門紅”。“曆史數據顯示
，2009年以來的10年中
，春節後首周鋼價較節前都有不同程度上漲，漲價幅度和時間長度不定

，但與節後首周庫存高低沒有必然聯係。”姚洋表示，供需強弱影響鋼價走勢。

敖翀表示
，通過對2016年-2018年冬儲前後鋼價走勢進行分析，可以發現，2016年與2017年冬儲之後鋼價分別上漲23%與19%
，原因在於冬儲期間低噸鋼毛利導致低產量
，且地產與基建在節後都處於上行投資周期，需求強。2018年冬儲之後鋼價下跌15%
，原因在於冬儲期間高產量疊加較高的冬儲情緒，庫存累積量較大，節後複工滯後，大量庫存導致貿易商產生恐慌性拋盤。

他表示：“根據我們的模型
，測算節後庫存高點為2011萬噸，介於2016年與2017年之間。在基建投資回升的情況下，需求韌性將延續到今年上半年，預計3月庫存去化速率將達到43.5萬噸/周，顯著快於2018年同期，與2017年同期的去化速度相當。在冬儲庫存總量較低而去化速度較快的情況下
，鋼價有望繼續上漲。”

姚洋則認為
，節後鋼價將出現階段性反彈，但4月後麵臨向下壓力。“假設春節後采暖季限產結束，周產量在4月恢複到1010萬噸的峰值，同時考慮到地產新開工韌性較強，預計3-6月合計采購水平較去年同期增長1.2%
，則庫存同比增速將在4月初出現回升，屆時鋼價將麵臨向下壓力。”