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下載手機APP目前看鋼價短期回調壓力加大，5-6月份可能整體偏弱，但我們同時看好調整後在二季度末的反彈。
dangqianzhengcedinaizhixinyongdikenengdouyijingchuxian，congyijidushujukan，nizhouqitiaokongxiaoguochaoyuqi，jijiandichanyonggangxuqiunianneikenenghuodeyidingzhicheng，dangangtiexuqiuzonglianggaoweipingwenhuiluorengshizhuyaoqushi。
目前看鋼價短期回調壓力加大，5-6月份可能整體偏弱，但我們同時看好調整後在二季度末的反彈。
宏觀層麵，一方麵是流動性仍然保持鬆緊適度，從央行欽點的DR007指標看，自2018年下半年至今近10個月，持續處於低位波動水平。另一方麵，宏觀景氣度回升仍然沒有確定但也並未證偽，4月份官方PMI數據50.1保持在景氣區間，環比回落0.4個百分點;包括新訂單指數51.4%環比回落0.2個百分點，均屬於正常波動。
此外在一季度經濟數據較大超預期的情況下，對於宏觀政策轉向乃至收緊的憂慮，可能是近期內盤大宗商品價格包括Agudapantiaozhengdezhuyaoyuanyin。danwomenrenweiqianqijianshuijiangfeidengzhengceyijingfuchuyidingdaijia，gaopinduzhuanxiangkenenglingcaizhengzhengcezengjiagengduochenmeichengben，yincizhengcezhouranzhuanxianggailvbuda。zhengzhijuhuiyiyerengranqiangtiao“堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路”，表明政策延續穩健仍然是較高概率。
因此我們認為當前價格走勢更多依賴於行業基本麵的演繹。從目前看，需求的邊際放緩、供給端的逐步釋放，以及成本推升乏力等因素，可能會導致5-6月份鋼價相對疲弱。
需求端，一季度地產趕工因素，加上節後基建密集開工，鋼鐵銷售達到高位。但進入5月(yue)份(fen)，包(bao)括(kuo)基(ji)建(jian)地(di)產(chan)及(ji)製(zhi)造(zao)業(ye)需(xu)求(qiu)都(dou)存(cun)在(zai)隱(yin)憂(you)。因(yin)此(ci)總(zong)體(ti)需(xu)求(qiu)可(ke)能(neng)邊(bian)際(ji)放(fang)緩(huan)，至(zhi)少(shao)繼(ji)續(xu)改(gai)善(shan)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)，這(zhe)從(cong)近(jin)期(qi)庫(ku)存(cun)變(bian)化(hua)中(zhong)已(yi)經(jing)可(ke)以(yi)反(fan)應(ying)出(chu)來(lai)。截(jie)止(zhi)上(shang)周(zhou)末(mo)全(quan)國(guo)主(zhu)要(yao)鋼(gang)材(cai)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)1272.06萬噸，較上周減少61.13萬噸，庫存降幅為7周內最少，並環比上周減少近30萬噸。庫存去化速度的放緩，一方麵是供給端的較大放量，另一方麵也表明需求經曆3-4兩月的透支，5月可能難以消化產量的高增量，特別是五月份逐步進入南方雨季。
供gong給gei端duan，隨sui著zhe采cai暖nuan季ji限xian產chan的de結jie束shu，高gao爐lu開kai工gong率lv已yi經jing逐zhu步bu提ti升sheng。生sheng鐵tie價jia格ge逐zhu步bu回hui落luo至zhi接jie近jin廢fei鋼gang價jia格ge，令ling長chang流liu程cheng利li潤run回hui升sheng較jiao快kuai。根gen據ju我wo們men測ce算suan，目mu前qian長chang流liu程cheng螺luo紋wen鋼gang噸dun鋼gang毛mao利li已yi達da到dao640元左右，鋼廠生產銷售動力較強。從產量上看，主要鋼廠螺紋鋼產量接近360萬噸，同比增加18.8%;四月份4周平均產量352.54萬噸，同比增加14.7%。但同時我們也注意到，目前螺紋鋼主要鋼廠開工率隻有75.41%，與往年最高超過80%的開工率相比仍不算高，因此當前螺紋產量可能仍有提升空間。
chengbenduan，nianhoutiekuangshilianxushoudaokuibajijufengdengshigudeyingxiang，daozhitiekuangshijiagezhangfujiaoda，tongshijinyibuzhichengchengpincaijiage。danmuqiankanwomenrenweigonggeiduanshiguyiPricein，tongshiweilairengbupaichujianliangbujiyuqidekeneng，qieyouneikuangzengchandeduichong，yijigangkoutianliangkucuntigonghuanchong，womenrenweitiekuangshijiagezaidudafushangxingquefadongli。tebieyaozhuyidaoshangcengduiyutiekuangshijiagetiaokongyitumingxian，yincitiekuangshijinguantongbi2018年供需有所改善，但短期價格再度大幅上行概率較小，成本端對於成品材價格的支撐力度可能回落。
不過調整後鋼價在二季度末的反彈仍然可以期待。從數據上看，一月份可能是貨幣政策及流動性確認觸底的時機，從M1對於鋼價的前列性看，6-7yuefenzhihougangjiazhangfukenengzaidushangxing。tongshijinguanmuqianyangxingrengxuyaoduihongguanjingjizuojinyibuguancha，danwomenkanhaoerjidumozaidujiangzhundekenengxing。xuqiuduan，chulejianshuijiangfei，gudingzichanjiasuzhejiuyouhuidengyeyouwangzhichengzhizaoyetouzizengsuzaierjidumochudihuisheng，zhekenengdailaixuqiudebianjizengliang。chengbenfangmian，chuletiekuangshibaochixiangduijianting，gangtieqiyechaodipaifanggaizaodengyejiangkenengzaichengbenduanjinyibuzhichengjiage。
dangqianzhengcedinaizhixinyongdikenengdouyijingchuxian，congyijidushujukan，nizhouqitiaokongxiaoguochaoyuqi，jijiandichanyonggangxuqiunianneikenenghuodeyidingzhicheng，dangangtiexuqiuzonglianggaoweipingwenhuiluorengshizhuyaoqushi。需求平穩下，供給端的擴張風險可能是行業景氣度回落的主要壓力。根據鋼協數據，一季度全國粗鋼產量2.31億噸，同比增長9.92%;其中會員鋼鐵企業粗鋼產量1.73億噸，同比增長7.31%;非會員企業粗鋼產量增幅18.58%。非(fei)會(hui)員(yuan)企(qi)業(ye)產(chan)量(liang)增(zeng)幅(fu)遠(yuan)高(gao)於(yu)會(hui)員(yuan)企(qi)業(ye)增(zeng)幅(fu)，行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度(du)回(hui)落(luo)並(bing)不(bu)利(li)於(yu)產(chan)能(neng)調(tiao)控(kong)。另(ling)外(wai)一(yi)季(ji)度(du)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)冶(ye)煉(lian)及(ji)壓(ya)延(yan)加(jia)工(gong)業(ye)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)增(zeng)長(chang)30.6%，盡管有防禦性資本開支存在，但產能擴張衝動仍存，這可能是下半年鋼價的最大風險。
