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公司發表2022年三季報預告，成績略超預期
公司估計2022年前三季度歸母淨利潤1078-1098億元，同比增加104-108%;估計實現扣非後歸母淨利潤1063-1083億元，同比增加106-110%。其間估計22Q3歸母淨利中樞為369億元，環比下降1.8%。
簡評
高油價下公司量價齊升，Q3成績略超預期
2022年前三季度布油均價105.67美元/桶，同比大漲55.27%。
其間三季度均價101.02美元/桶，環比二季度-11.45%。在Q3世(shi)界(jie)油(you)價(jia)環(huan)比(bi)下(xia)滑(hua)時(shi)公(gong)司(si)成(cheng)績(ji)環(huan)比(bi)基(ji)本(ben)相(xiang)等(deng)，主(zhu)因(yin)是(shi)人(ren)民(min)幣(bi)相(xiang)對(dui)美(mei)元(yuan)價(jia)值(zhi)降(jiang)低(di)同(tong)時(shi)公(gong)司(si)捉(zhuo)住(zhu)油(you)價(jia)高(gao)位(wei)有(you)利(li)機(ji)遇(yu)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)挖(wa)掘(jue)力(li)度(du)，油(you)氣(qi)產(chan)值(zhi)不(bu)斷(duan)新(xin)高(gao)。公(gong)司(si)2022年淨產值目標為600-610百萬桶油當量，同比增加5-7%;2023年和2024年淨產值估計達640-650和680-690百萬桶油當量;在油氣行業增儲上產“七年行動方案”
布景下，公司未來年產值複合增速有望達8%的高個位數增加，內生增加動能微弱。其間上半年公司油氣淨產值304.8百萬桶油當量，同比增加9.60%，石油和天然氣產值為240.5百萬桶和374.7十億立方英尺，同比增加8.04%和15.97%。
原yuan油you供gong應ying端duan超chao預yu期qi縮suo短duan，增zeng強qiang油you價jia保bao持chi高gao位wei的de韌ren性xing前qian史shi本ben錢qian開kai支zhi不bu足zu疊die加jia俄e烏wu抵di觸chu導dao致zhi的de供gong應ying增zeng量liang彈dan性xing偏pian低di是shi年nian頭tou以yi來lai原yuan油you市shi場chang的de根gen底di邏luo輯ji，6月(yue)後(hou)由(you)於(yu)美(mei)聯(lian)儲(chu)接(jie)連(lian)加(jia)息(xi)及(ji)歐(ou)洲(zhou)為(wei)應(ying)對(dui)能(neng)源(yuan)危(wei)機(ji)不(bu)得(de)不(bu)壓(ya)減(jian)需(xu)求(qiu)，市(shi)場(chang)轉(zhuan)向(xiang)交(jiao)易(yi)美(mei)元(yuan)走(zou)強(qiang)和(he)未(wei)來(lai)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)邏(luo)輯(ji)。客(ke)觀(guan)而(er)言(yan)，美(mei)聯(lian)儲(chu)為(wei)遏(e)製(zhi)通(tong)脹(zhang)或(huo)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)繼(ji)續(xu)加(jia)息(xi)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)可(ke)能(neng)進(jin)一(yi)步(bu)走(zou)強(qiang)，但(dan)俄(e)烏(wu)抵(di)觸(chu)仍(reng)無(wu)緩(huan)和(he)跡(ji)象(xiang)，意(yi)味(wei)著(zhe)地(di)緣(yuan)危(wei)險(xian)溢(yi)價(jia)有(you)望(wang)保(bao)持(chi)乃(nai)至(zhi)走(zou)強(qiang)。總(zong)體(ti)而(er)言(yan)原(yuan)油(you)的(de)金(jin)融(rong)特(te)點(dian)依(yi)然(ran)偏(pian)負(fu)麵(mian)但(dan)也(ye)存(cun)在(zai)地(di)緣(yuan)擾(rao)動(dong)。原(yuan)油(you)現(xian)實(shi)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)，供(gong)需(xu)預(yu)期(qi)有(you)望(wang)增(zeng)強(qiang)高(gao)油(you)價(jia)韌(ren)性(xing)：供應端OPEC+超預期減產疊加美國頁岩油增產潛力較低，需求端國內需求恢複空間部分對衝歐美需求走弱預期。
公司繼續擴展本錢開銷和加大勘探力度，保證油氣產值繼續增加2022年上半年公司本錢開銷416億，同比增加15.4%。現有在建項目方麵，國內海域的恩平15-1/10-2/15-2/20-4油田群聯合開發項目和印度尼西亞3M項目均處於裝置階段。同時，國內海域的墾利6-1油田10-1北區塊開發、墾利6-1油田5-1、5-2、6-1區塊開發、渤中29-6油田開發、錦州31-1氣田開發、東方1-1氣田東南區及樂東22-1氣田南塊開發和國內陸上的神府南氣田開發、臨興4/5開發去開發和潘河薄煤層其開發等22年新項目仍在有序建設中。海外圭亞那三期Payara項目現在仍處於製作階段，方案於2023年底投產，高峰產值估計為22萬桶油當量/天。歸納來看，公司未來油氣產值成長動能充足。2022年上半年公司共獲得9個新發現，成功評價16個含油氣構造。其間國內渤中26-6和渤中19-2項目均獲重大打破，並有望成為中大型規模油田;海外圭亞那Stabroek區塊二季度再獲三個新發現：Patwa 1井鑽遇約33米油氣層，進一步擴展了東南凝析油氣區;Barreleye1井鑽遇約70米油氣層;Lukanani 1井鑽遇約35米油氣層，東南區上傾方向新領域取得重要打破。現在區塊總可采資源量約110億桶油當量，且有望進一步提高。未來公司將繼續推動勘探開發作業，為產值穩步增加供給有力支撐。
盈利猜測與估值：保持公司2022、2023、2024年歸母淨利猜測值為1361億元、1376億元、1402億元，EPS分別為3.2元、3.2元、3.3元，對應當前PE分別為5.6X、5.5X、5.4X，保持“買入”評級。
危險提示：世界油價大幅跌落;項目投建不及預期。
