螺紋鋼價格上漲動力明顯不足！

目前螺紋鋼現貨價格相較於去年3800元/噸dun的de冬dong儲chu成cheng本ben依yi然ran不bu占zhan優you勢shi，在zai成cheng交jiao不bu足zu的de情qing況kuang下xia，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge上shang漲zhang動dong力li明ming顯xian不bu足zu。另ling一yi方fang麵mian
，當dang前qian的de螺luo紋wen鋼gang社she會hui庫ku存cun總zong量liang仍reng然ran不bu足zu以yi讓rang貿mao易yi商shang拋pao售shou，短duan期qi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge急ji跌die的de可ke能neng性xing較jiao小xiao。

在淡季效應影響持續蔓延、下遊接貨仍然謹慎的背景下
，無論是基建投入還是環保限產對鋼價的提振作用都在減弱。近期需重點關注貿易商冬儲進展情況。

基建投資飽受質疑

2018年下半年製造業擴張速度明顯放緩，第四季度甚至有收縮的跡象。國家統計局數據顯示，2018年12月，中國製造業PMI指數報49.4，較11月下降0.6個百分點，已經回落至“榮枯線”以下。2019年宏觀經濟形勢依然嚴峻，房地產企業積極拿地開工實現預售融資，但房屋竣工麵積卻在持續下滑。國家統計局數據顯示，2018年1—11月
，全國房屋新開工累計總麵積達18.89億平方米
，同比增長16.80%，依舊保持高速增長的態勢，而全國房屋竣工累計總麵積僅有6.69億平方米，同比下滑12.30%，持續加速回落。房地產企業這一“虎頭蛇尾”式的發展模式使得市場對未來螺紋鋼終端需求產生了擔憂。

在宏觀經濟承壓下行的背景下
，2019年(nian)的(de)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)將(jiang)成(cheng)為(wei)市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)焦(jiao)點(dian)。政(zheng)府(fu)加(jia)大(da)投(tou)資(zi)保(bao)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)是(shi)當(dang)前(qian)普(pu)遍(bian)認(ren)可(ke)的(de)觀(guan)點(dian)，但(dan)也(ye)有(you)質(zhi)疑(yi)的(de)聲(sheng)音(yin)，因(yin)為(wei)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)仍(reng)未(wei)解(jie)決(jue)

，繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)政(zheng)府(fu)負(fu)債(zhai)無(wu)異(yi)於(yu)飲(yin)鴆(zhen)止(zhi)渴(ke)
，加(jia)之(zhi)部(bu)分(fen)即(ji)將(jiang)到(dao)期(qi)的(de)債(zhai)務(wu)可(ke)能(neng)需(xu)要(yao)資(zi)金(jin)置(zhi)換(huan)，最(zui)終(zhong)流(liu)入(ru)基(ji)建(jian)的(de)資(zi)金(jin)淨(jing)投(tou)放(fang)量(liang)可(ke)能(neng)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)。

冬儲進度不及預期

目前距離2019年春節隻有不到一個月的時間，螺紋鋼終端消耗受淡季效應影響持續回落，當前市場主要需求還是依靠下遊冬儲。然而，貿易商有了2018年的“前車之鑒”後，麵對2019年的冬儲尤為謹慎，據Mysteel數據顯示
，截至2019年1月10日
，螺紋鋼社會庫存總量僅有366.46萬噸
，相較於前一周增加31.32萬噸
，庫存累積速度雖然已經連續幾周提速，但若按當前冬儲進度估算，2019年春節前庫存總量將很難超過600萬噸。

另ling外wai，基ji本ben麵mian利li好hao刺ci激ji的de邊bian際ji作zuo用yong也ye在zai逐zhu漸jian衰shuai退tui
，無wu論lun是shi去qu年nian第di四si季ji度du以yi來lai環huan保bao限xian產chan和he基ji建jian投tou入ru的de反fan複fu提ti振zhen
，還hai是shi近jin期qi央yang行xing全quan麵mian降jiang準zhun對dui預yu期qi的de修xiu正zheng，更geng多duo的de是shi對dui市shi場chang情qing緒xu的de影ying響xiang。目mu前qian螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge相xiang較jiao於yu去qu年nian3800元/噸dun的de冬dong儲chu成cheng本ben依yi然ran不bu占zhan優you勢shi，在zai成cheng交jiao不bu足zu的de情qing況kuang下xia，螺luo紋wen鋼gang上shang漲zhang動dong力li明ming顯xian不bu足zu。另ling一yi方fang麵mian
，當dang前qian的de螺luo紋wen鋼gang社she會hui庫ku存cun總zong量liang仍reng然ran不bu足zu以yi讓rang貿mao易yi商shang拋pao售shou，短duan期qi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge急ji跌die的de可ke能neng性xing較jiao小xiao。

環保限產有所放鬆

自2018年9月生態環境部提出環保限產摒棄“一刀切”以來
，全國整體環保力度有所減弱。據Mysteel數據統計
，2018年11月中旬全國日均粗鋼產量曾到達270萬噸的高位，但之後便進入振蕩下行通道。然而，產量縮減並沒有刺激價格回升

，主要原因在於兩點：第di一yi，受shou淡dan季ji效xiao應ying影ying響xiang，螺luo紋wen鋼gang終zhong端duan消xiao耗hao在zai進jin入ru冬dong季ji之zhi後hou幾ji乎hu趨qu於yu停ting滯zhi狀zhuang態tai

，再zai加jia上shang投tou機ji需xu求qiu因yin為wei鋼gang價jia超chao貿mao易yi商shang預yu期qi遲chi遲chi未wei能neng釋shi放fang

，市shi場chang的de主zhu要yao矛mao盾dun集ji中zhong在zai銷xiao售shou端duan
，在zai鋼gang廠chang庫ku存cun積ji壓ya的de情qing況kuang下xia，減jian產chan不bu足zu以yi引yin起qi注zhu意yi。第di二er，噸dun鋼gang利li潤run縮suo水shui，環huan保bao限xian產chan預yu期qi改gai變bian之zhi後hou
，期qi貨huo價jia格ge帶dai動dong現xian貨huo大da幅fu下xia行xing，疊die加jia冬dong季ji汙wu染ran更geng容rong易yi出chu現xian等deng因yin素su，部bu分fen鋼gang廠chang開kai始shi例li行xing檢jian修xiu和he主zhu動dong限xian產chan。

綜zong合he來lai看kan
，終zhong端duan消xiao耗hao停ting滯zhi，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge高gao企qi，下xia遊you接jie貨huo謹jin慎shen，是shi當dang前qian市shi場chang最zui大da的de困kun局ju。而er無wu論lun是shi基ji建jian投tou入ru還hai是shi環huan保bao限xian產chan對dui於yu解jie困kun的de作zuo用yong都dou十shi分fen有you限xian;央行全麵降準固然能改變市場預期，但也不排除隻是引發一些短期行為。在冬儲博弈仍將繼續延續的情況下，利多影響將“降級”
，預計1月螺紋鋼仍以振蕩為主。