四季度工程機械景氣度仍應看好 建議重點關注行業低估值龍頭

 　　據中國工程機械協會統計，9月份25家挖掘機製造企業共銷售挖掘機26034台，同比增長64.8%。其中，國內銷量22598台，同比增長71.4%。出口銷量3436台
，同比增長31.3%
，超預期。

　　展望未來
，四季度行業將邁入傳統旺季

，疊加基建、地產投資增速有望延續平穩態勢
，全年來看行業景氣無憂。此外，上遊零部件企業10月排產也保持較高增速
，預示著挖機高增有望延續，預計2020年行業銷量同比增速有望接近30%。目前主機廠2020年nian業ye績ji對dui應ying估gu值zhi仍reng存cun在zai修xiu複fu空kong間jian，上shang遊you零ling部bu件jian配pei套tao企qi業ye受shou益yi於yu挖wa機ji行xing業ye景jing氣qi的de延yan續xu，業ye績ji也ye有you望wang延yan續xu高gao增zeng。機ji構gou建jian議yi關guan注zhu工gong程cheng機ji械xie龍long頭tou主zhu機ji廠chang及ji配pei件jian企qi業ye。

　　核心邏輯

　　1
、9月份挖機銷量同比增長64.8%，中挖市場發力明顯。2020年前三季度

，挖機累計銷量23.7萬台，同比增長32%，已超去年全年;國內市場銷量21.3萬台，同比增長33.2%，出口銷量2.4萬台，同比增長22.2%，出口市場複蘇勢頭強勁。分結構看，小/中/大挖當月銷量同比增長63%/106.4%/52.5%，小/中/大挖銷量當月占比為58.3%/27.9%/13.8%。中挖連續三個月增速領先於小挖和大挖，9月份銷量6311台，同比增速106.4%，市場需求呈現向中挖靠攏趨勢。

　　2
、短期內工程機械景氣度高漲
，全年銷量保守預計超30萬。短期看，基建和地產的複蘇不斷推動下遊工程機械景氣度高漲。2020年前三季度基建固定資產投資增速2.42%
，1-8月房地產固定資產投資增速3%
，均保持穩定增長
，同時房屋新開工麵積降幅持續收縮至3.4%。shoucaizhengbufabujiasufaxingdifangzhaideyaoqiu，caizhengzijindaoweisudujiakuai，jiangzhijiedaidongjijiantouzijiasu。congshangyoulingbujianchangshangyekeyinzhengxiayouduanqineidewangshengtaishi，10月(yue)份(fen)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)核(he)心(xin)零(ling)部(bu)件(jian)廠(chang)商(shang)排(pai)產(chan)依(yi)舊(jiu)火(huo)熱(re)，呈(cheng)現(xian)較(jiao)高(gao)的(de)增(zeng)長(chang)率(lv)，下(xia)遊(you)主(zhu)機(ji)廠(chang)訂(ding)單(dan)充(chong)足(zu)。預(yu)計(ji)四(si)季(ji)度(du)挖(wa)機(ji)市(shi)場(chang)仍(reng)將(jiang)延(yan)續(xu)高(gao)景(jing)氣(qi)度(du)，根(gen)據(ju)曆(li)史(shi)數(shu)據(ju)推(tui)算(suan)
，四(si)季(ji)度(du)銷(xiao)量(liang)占(zhan)全(quan)年(nian)比(bi)重(zhong)約(yue)為(wei)21.7%-24.4%，全年銷量約為30萬-31.1萬台。

　　3
、下遊需求保持工程機械韌性
，環保趨嚴激活設備更新潮。中期看，機構認為，當前挖掘機保有量與固定資產投資成相對均衡關係，我國挖掘機保有量密度從16年開始趨於穩定
，19年為08年的55%左zuo右you。行xing業ye韌ren性xing需xu求qiu更geng強qiang
，且qie地di產chan和he基ji建jian新xin增zeng投tou資zi韌ren性xing保bao持chi
，此ci外wai，四si階jie段duan排pai放fang標biao準zhun即ji將jiang出chu台tai，環huan保bao管guan控kong持chi續xu加jia碼ma，將jiang引yin發fa設she備bei更geng新xin潮chao。新xin增zeng需xu求qiu和he更geng新xin需xu求qiu共gong振zhen
，工gong程cheng機ji械xie維wei持chi高gao景jing氣qi度du。

　　利好公司

　　國元證券指出，工程機械目前處於更新需求和人工替代等因素疊加的上行周期
，重點推薦三一重工、徐工機械、中聯重科龍頭主機廠以及核心零部件企業恒立液壓。

　　minshengzhengquanzhichu，suizhexiayoujinrukuozhangwangji，sijidugongchengjixiejingqidurengyingkanhao，qiewoguowajuejishichangzengchangqianlijiaoda。dangqiangongchengjixiebankuaiguzhirengchuyulishidiwei，jianyizhongdianguanzhudiguzhidegongchengjixielongtousanyizhonggong、徐工機械、中聯重科。此外，隨著核心零部件的國產化率提升，建議關注工程機械核心零部件龍頭恒立液壓。

　　東北證券指出，總體判斷行業需求向下有底，未來還有增量空間，從9月份最新挖機銷量數據看，增速持續維持高位
，進一步驗證對行業的判斷，繼續重點推薦三一重工、恒立液壓、中聯重科、徐工機械。

　　方正證券指出，目前主機廠2020年業績對應估值仍存在修複空間，上遊零部件配套企業受益於挖機行業景氣的延續，業績也有望延續高增，繼續推薦三一重工、中聯重科

、建設機械、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力、艾迪精密等整機和核心零部件龍頭企業。

　　本文內容精選自以下研報：

　　民生證券《機械行業周報：國內新能源車銷量複蘇，長期看好鋰電設備》

　　方正證券《9月挖機行業銷量點評：9月同比增長64.8%
，行業景氣有望延續》

　　中航證券《9月挖掘機銷量同比再增50%以上
，工程機械全年高景氣基本確定》

　　東北證券《機械設備行業：工程機械淡化周期，增量猶在，繼續看好推薦》

　　國元證券《9月挖掘機銷量數據點評：9月份銷量同比增長65%，四季度景氣度持續》

　　(文章來源：證券時報網)