中信建投：碳中和趨勢下，新能源迎來曆史性機遇

 　　全球“碳中和”

，中國實現路徑已基本明確

　　我國在2020年提出“30年碳達峰、60年碳中和”的目標。從當前國內現狀來看，電力的碳排放占絕對大頭
，製造業、建築、交通部門的二氧化碳排放量占比也相對較高，因此未來我國實現“碳中和”將從供能、用能端兩方麵入手。

　　供能端，火力發電是電力部門碳排放的主要來源，未來將主要通過光伏
、風電等可再生能源的替代減排;用能端
，交通領域新能源化以及工業領域的電動化將是主要減排方式。

　　光伏：技術迭代加速，降本增效將推動光伏產業快速發展

　　光伏需求持續提升
，“十四五”期間中國年均光伏裝機容量將達到70-90GW的規模
，海外裝機隨組件價格下降會穩步提升。投資邏輯：(1)抓技術升級。從關鍵程度看

，電池>矽片>矽料>組件。電池環節P型轉N型是必然趨勢，異質結最具量產可能性。矽片210/182大尺寸趨勢明確。矽料西門子法是主流

，流化床仍需跟蹤;(2)抓供需。

　　從供需緊張度看，矽料最緊，其次矽片。電池、組件格局相對分散。電池設備龍頭、HJT電池組件龍頭、矽料龍頭、大尺寸矽片龍頭具備很好的投資價值。

　　動力電池：新能源車推動交通領域減排，產業鏈有望持續高景氣

　　交通領域的碳排放70-80%都來自於公路運輸
，我國的新能源車滲透率僅5%，《技術路線圖2.0》規劃2035年滲透率達到50%
，新能源車和動力電池銷量增長非常確定。

　　投資邏輯：

　　(1)抓龍頭。電池龍頭和中遊材料龍頭具備更強的議價能力和盈利能力;

　　(2)抓海外市場。電池和材料企業在海外供應鏈中的價格比國內更有優勢
，同時海外頭部電池企業放量顯著;

　　(3)抓業務拓展。部分電池及材料企業，兼顧動力與消費領域，還有部分企業拓展到48V係統領域，持續增長能力強勁。電池、隔膜
、正極、負極、前驅體
、電解液龍頭、結構件龍頭具備很好的投資價值。

　　風電：2021年高景氣有望延續，效率提升推動經濟性改善

　　2020-2021年
，我國風電行業受“搶裝潮”影響，處於高景氣階段。長期來看，風電行業有望通過提升機組功率、降(jiang)低(di)初(chu)始(shi)投(tou)資(zi)成(cheng)本(ben)以(yi)及(ji)後(hou)期(qi)運(yun)營(ying)成(cheng)本(ben)，實(shi)現(xian)降(jiang)低(di)終(zhong)端(duan)度(du)電(dian)成(cheng)本(ben)的(de)目(mu)的(de)，從(cong)而(er)推(tui)動(dong)風(feng)電(dian)在(zai)整(zheng)體(ti)電(dian)力(li)體(ti)係(xi)中(zhong)的(de)比(bi)重(zhong)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)。推(tui)薦(jian)各(ge)環(huan)節(jie)龍(long)頭(tou)。

　　投資建議：

　　光伏：矽料龍頭、電池設備龍頭、隆基股份、京運通、中環股份
、陽光電源、東方日升、愛康科技、晶澳科技、天合光能、賽伍技術、邁為股份
、帝科股份、愛旭股份
、上能電氣、蘇州固锝、固德威。

　　鋰電：億緯鋰能、寧德時代、恩捷股份

、星源材質、璞泰來、中科電氣、正極龍頭
、格林美
、南都電源
、天賜材料、新宙邦、科達利、湘潭電化、德方納米、華友鈷業、欣旺達
、孚能科技。

　　風電：明陽智能、東方電纜
、中材科技。 中信建投證券研究 　 作者： 李均柃