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一、如何在新的職業布景下評價公司的盈餘才能?
質料端：西部資源稟賦的相對優勢將更加傑出。中部、西部曆來具備相比華東、華南更優異的煤炭資源稟賦。而在“雙碳”之後，坑口煤和港口煤運送半徑的差異使得東西部稟賦差距更加傑出。
現在東西部市場煤差價已由約200-300元上升到500元/噸，這將使得公司的本錢壁壘更加傑出，並繼續促成中國煤化工的西進運動。
煤製烯烴產品端：以本錢中樞的繼續下移對立價格中樞的下移。
現xian在zai聚ju烯xi烴ting產chan品pin姑gu且qie都dou有you進jin口kou缺que口kou，但dan後hou續xu職zhi業ye供gong給gei增zeng速su預yu計ji繼ji續xu大da於yu需xu求qiu，聚ju烯xi烴ting價jia格ge中zhong樞shu仍reng將jiang有you繼ji續xu下xia移yi趨qu勢shi。但dan寶bao豐feng仍reng可ke靠kao本ben錢qian中zhong樞shu的de不bu斷duan下xia移yi相xiang對dui立li，保bao持chi相xiang對dui穩wen定ding的de單dan噸dun盈ying餘yu：1、參考華魯恒升的開展路徑，優異的煤化工企業能夠經過不斷的技能改造額產品結構迭代逐步加深本錢壁壘;2、煤製烯烴作為較為晚近的煤化工技能，其技能工藝正在經曆繼續的優化升級，帶來原來越大的本錢緊縮空間。
二、如何新的職業布景下評價公司的長時間開展權?
煤化工職業作為能耗、碳排雙高的子職業，在“雙碳”時代麵臨著職業格式的嚴重改變。從長時間看，我國的“能耗雙控”勢將逐步向“碳排放雙控”改變，而煤化工企業的降碳才能無疑就決議了其長時間開展權。
咱們認為公司會繼續引領職業的低碳轉型：1、早在2016年，公司就已提出綠電、綠氫布局，戰略眼光超前;到當下，公司是可比大型煤化工、石油化工企業中，僅有提出完整長時間碳中和計劃的企業。2、從稟賦看，西部地區具有東部地區難以比擬的日照和土地資源稟賦，且與國家可再生動力規劃(風光大基地)相契合，比東部、南部的大化工企業具備明顯更加的降碳潛力。
盈餘猜測和估值
短期寧夏烯烴三期、長時間內蒙基地項目投建有望使得公司業績繼續穩健增加;咱們猜測公司2022、2023、2024年歸母淨贏利分別為78.02億、92.25億、114.52億元，對應PE分別為12.3X、10.4X、8.4X。且待內蒙基地產能投進後贏利中樞可達200-250億元，對應當時PE僅約4-5X。繼續推薦，保持買入評級。
危險提示
宏觀經濟波動導致需求不振等危險;原油價格大幅波動危險;內蒙項目審批和煤礦配套招拍掛危險
